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方圆支承:回转支撑销售大幅增长

时间:11-03-22 00:00    来源:天相投资

2010年,公司实现营业收入4.48亿元,同比增长56.88%;营业利润8,383万元,同比增长99.86%;归属于母公司所有者的净利润8,177万元,同比增长116.31%。基本每股收益0.35元。利润分配预案:每10股派1.5元(含税)。

回转支撑销售大幅增长。2010年,在工程机械行业高速增长的刺激下,公司回转支撑实现销售收入4.12亿元,同比增长51.48%。产品市场占有率进一步提高,占国内汽车起重机配套回转支承市场的40%,占塔式起重机配套回转支承市场的14%,占国内品牌挖掘机配套回转支承市场的68%。

我们认为2011年国内汽车起重机行业和挖掘机行业受益于高铁及水利水电建设有望保持高速增长,回转支撑销售仍将高速增长。

盈利能力有所增强。2010年,公司综合毛利率为35.7%,同比大幅提升3.5个百分点,毛利率上升一方面是原材料处于历史较低水平,另一方面公司销量大幅上升摊薄了费用。

公司期间费用率为15%,基本保持稳定。我们认为若2011年钢价上涨较为温和,公司毛利率将保持稳定,而募投项目达产后,新产品毛利率较高,公司综合毛利率有望进一步提升。

非公开增发项目是未来关键。非公开增发项目“重型装备、清洁能源设备用大型回转支承生产线及检测、试验中心建设项目建设”预计将于年底建成,2012年投入投产,这将显著提升公司重型回转支撑及精密制造的能力,并帮助公司进入风电、太阳能等新能源领域。如能成功实施,公司收入和毛利率均将显著提高,公司业绩有望大幅提升。因此我们建议投资者密切关注项目的进展情况。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.38元、0.57元和0.75元,按照3月21日的收盘价18.76元计算,对应的动态PE分别为50倍、33倍和25倍,公司估值较高,维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:(1)国内固定资产投资下滑的风险。2)原材料价格上升的风险。(3)募投项目进展不达预期的风险。