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方圆支承:公司业绩或已触底

时间:12-05-02 00:00    来源:天相投资

2012年1-3月,公司实现营业收入9,932万元,同比下滑36.59%;营业利润751万元,同比下滑79.51%;归属母公司所有者净利润631万元,同比下滑78.31%;摊薄每股收益0.07元。公司预计1-6月,归属母公司所有者净利润同比下滑50-80%。

受工程机械行业影响,收入下滑。主要产品有回转支承、锻压设备、减速器和液压油缸。公司是大多数国内工程机械主机厂的回转支承供货商。今年1-3月,挖掘机销量同比下滑41.87%,受此影响,公司收入大幅下滑。

综合毛利率止跌回升。1-3月,公司综合毛利率26.69%,同比大幅下滑9.56个百分点,主要是由于单位固定费用上升,成本下降幅度低于收入下降幅度。从环比看,综合毛利率停止下跌,并回升1.57个百分点。

期间费用率同比升高,经营性净现金流好转。1-3月,公司期间费用率为17.72%,同比提高6.17个百分点,环比降低4.18个百分点。其中,销售费用率为3.73%,同比提高1.27个百分点;管理费用率13.21%,同比提高3.45个百分点;财务费用率0.78%,同比提高1.46%。1-3月,公司经营性净现金流为655万元,去年同期是-1336万元。

公司业绩或已触底。从公司一季度的表现来看,虽然收入和净利润都同比大幅下滑,但无论综合毛利率还是期间费用率环比都有所改善,去年四季度或是公司业绩的底部。由于公司的产品主要用于挖掘机等工程机械,公司收入和挖掘机等工程机械销量景气度高度相关。根据目前掌握的信息,下半年铁路、公路等基建投资将回暖,工程机械销售也已见底,公司收入有望随之触底回升。

盈利预测:我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.34元、0.39元和0.50元。对应于上个交易日收盘价8.25元的,动态市盈率分别为24倍、21倍和17倍。维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:1)原材料价格上涨的风险;2)竞争加剧的风险;3)汇率波动的风险。