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方圆支承09年1季报点评:一季度业绩下滑明显,二季度业绩将明显回升

时间:09-04-21 00:00    来源:平安证券

一、 09年1季度营业收入较08年4季度大幅改善2009年1季度,公司实现营业收入6723万元,同比下滑18.1%,较2008年4季度环比上升16.3%。从1季度各月数据来看,月度营业收入都呈环比大幅增加的态势。

根据公司的预测,2季度公司营业收入将同比增长17%,较1季度环比增长约78%。回转支承属于上游零部件,其市场回暖较下游整机厂落后2个月左右,这使得公司1季度营业收入未如徐工等起重机企业实现同比正增长。

从我们跟踪的订单量情况看,1季度订单量正显示下游企业的需求增长正在向公司传导,据此我们判断公司2季度营业收入将实现同比正增长。

二、1季度毛利率大幅降低2009年1季度,公司综合毛利率为28.5%,较4季度下滑约8个百分点。毛利率下降的原因主要是:1、高价库存原材料,2、在建工程转入固定资产导致折旧大幅提高,3、市场竞争更加激烈,加之成本下降,部分产品价格有所下调。

我们认为高价库存和固定资产折旧是毛利率大幅降低的最主要原因。2008年公司投产了很多募集资金及自有资金项目,这些在建工程转为固定资产后使得折旧大幅提高。

三、 盈利预测作为上游零部件供应商,下游整机厂1季度销量增长需要2个月左右才能传导到公司,预计公司2季度经营业绩较1季度大幅提高。2009年下半年,公司在高端领域的扩张将逐见成效。我们维持对公司的“推荐”投资评级,预计2009年和2010年每股收益分别为0.68元和0.85元。