*ST新光(002147.CN)

方圆支承:归属母公司净利润同比降59.42%,未来或转好

时间:09-04-22 00:00    来源:天相投资

2009年一季度,公司实现营业收入6723.62万元,同比下降18.13%;营业利润1004.78万元,同比下降67.25%;归属母公司所有者的净利润931.67万元,同比下降59.42%;实现基本每股收益0.05元。

公司是国内回转支承的龙头企业,其主要产品回转支承(收入占比98.83%)广泛应用于工程机械、港口机械、冶金机械、轻工机械和军事装备等行业,下游需求广泛。

一季度公司综合毛利率同比大幅下滑19.96个百分点。公司09年一季度营业收入同比下降18.13%符合预期,下降的主要原因是下游来自工程机械行业的需求减少,另外,公司在精密级支承和大型支承领域的客户开发尚未见效。公司09年一季度的综合毛利率为28.51%,同比大幅下滑了19.96个百分点,远低于市场预期,这也是营业利润同比大幅下降67.25%的主要原因。公司综合毛利率大幅下滑的原因是:1)消化上年度相对较高的库存材料成本;2)受到金融危机影响,需求减少,市场竞争加剧,调低产品的市场销售价格;3)固定资产增加相应折旧费等固定费用增加导致成本上升。

公司一季度的收入和归属母公司净利润月环比均在逐步回升。公司销售收入、归属于母公司净利润2月份与1月份环比分别增长62.38%、279.46万元,3月份与2月份环比分别增长68.22%、184.82%。我们认为,随着下游工程机械行业的逐渐转好以及公司在精密级和大型支承领域的客户拓展,公司未来的销售环比转好的情况仍将持续。

公司预计第二季度营业收入、归属母公司净利润同比分别增长17%左右、15%左右,预计2009年上半年营业收入同比基本持平,归属母公司净利润同比下降10%-30%。

预计公司2009-2010年的EPS分别为0.60元和0.82元,以4月17日的收盘价格17.35元计算,对应的动态市盈率分别为29倍和21倍。目前公司的估值较高,但是随着四万亿投资对内需的拉动作用以及公司在精密级和大型支承领域的市场开拓,并且公司对骨干员工进行了股权激励,公司09年的我们认为公司未来仍能维持较高增长的趋势,维持“增持”的投资评级。