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方圆支承:1季度净利润同比下降

时间:09-04-23 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:公司1季度实现销售收入6723.62万元,同比下降18.13%,实现归属母公司净利润931.67万元,同比下降59.24%,每股收益为0.05元。

点评:

1季度净利润大幅下滑主要由于销售收入下降,消化上年度相对较高的库存材料成本以及受到金融危机影响,需求减少,市场竞争加剧,调低市场价格,固定资产增加相应折旧费等固定费用增加等原因导致销售成本上升、销售毛利率仅为28.51%,较08 年全年的44.19%出现大幅下滑。

但是纵观2009 年一季度经营情况,销售收入、归属于母公司所有者净利润2月份与1月份环比分别增长62.38%、79.46万元,3月份与2月份环比分别增长68.22%、184.82%。一季度经营情况表明,尽管受金融危机影响,营业收入、净利润较上年同期都有较大幅度下降,但公司产品产量、销量以及归属于母公司所有者的净利润随着下游工程机械行业的复苏正在逐步回升。

预计2009年二季度营业收入、归属于母公司所有者净利润较上年同期分别增长17%左右、15%左右,预计2009年上半年营业收入与上年同期基本持平,归属于母公司所有者净利润较上年同期下降10%-30%。

逐步进入风电和太阳能行业:公司 20000 套太阳能小圈的生产线基本完成,单个精度较普通小圈要高,售价在3000元左右。前期以供应美国市场为主,但由于金融危机,美国的需求大幅下滑,出口受到限制,若国内加大太阳能行业的发展力度,必然带来较大的订单量,公司目前也在关注相关太阳能设备制造商的需求。

前期年报披露已与一家企业签订了 1.5 兆瓦风机回转支承的订单,从目前来看上半年交货基本没有问题,一旦测试通过,公司将正式进入风电行业。

从我们了解的情况来看,公司的偏航变桨回转支承与天马同类产品用途相似,只是加工工艺和细节上有一定的区别。风电回转支承一般以中大圈为主,目前公司2000 套大圈的产能还不能满足风电市场的需要,公司拟在下半年定向增发募集加自筹6-8 亿元扩建10000 套大圈生产线,建设期1 年-1 年半,加之原有的2000 套,基本能满足2000 多台1.5-3 兆瓦风机的配套要求。

一旦太阳能和风电产品逐步成熟,将降低工程机械行业占比较高对公司业绩的冲击。

我们维持公司 09-11 年EPS 分别为0.67 元、0.98 元和1.24 元,对应09 年PE为25 倍,PB 为6.61,维持“推荐”评级。