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方圆支承:毛利率大幅下降,业绩低于预期

时间:09-08-04 00:00    来源:兴业证券

销量大幅下降。做为工程机械的主要零部件,公司主导产品回转支承销售市场受到较大影响,其中小圈销量同比下降50%多,大圈销量仅有100 多套,整体开工率仅有80%左右。

毛利率大幅下降。上半年公司主营毛利率为29.58%,同比下降16.09 个百分点。主要原因是受国际金融危机的影响,市场需求降低公司产品销售量下降;同时由于募集项目与自有资金项目基建工程的陆续完工,相应的资产折旧等固定成本上升,而销量导致的产量同比下降加之固定成本的上升使产品单位成本有所上升;另外由于受市场环境的影响,国内回转支承生产行业竞争加剧,公司面临市场压力,销售价格有所下调,整体下降幅度在5%-8%间。

库存中原材料为 2870.6 万元,同比下降25.22%,库存商品为4416.09 万元,同比上升16.39%,公司产品销售情况不佳,产品有所积压,需要经历第二次去库存的过程。同时,从应收账款可以看出,应收账款期末余额较期初增加80.89%,主要是由于行业竞争激烈,销售回款期限延长导致。

公司计划下半年实现主营业务收入 1.5 亿元。即2009 年全年实现营业收入较上年同期比下降20%左右,归属母公司净利润较上年同期比下降60%左右。

我们给予公司09-11 年EPS 为0.24 元、0.34 元和0.49 元,对应PE 为50 倍、35 倍和24 倍,对应PB 为6.5 倍,下调公司评级至“中性”。