*ST新光(002147.CN)

方圆支承: 前三季业绩略低于预期

时间:09-10-23 00:00    来源:上海证券

动态事项:

公司公布了09年三季报。今年前三季,公司实现营业收入2.07亿元,同比下降26%左右;实现净利润2900万元左右,同比下降61%左右;实现EPS 0.13元。前三季业绩略低于预期。

事项点评:

金融危机对公司今年影响较大,预计明年影响将大大减弱

公司的产品的下游用户行业主要是国内工程机械制造业。受金融危机影响,今年国内工程机械行业产销大幅下滑,公司的销售受到严重影响。另外,公司还向国外出口太阳能发电设备用回转支承。受金融危机影响,国外太阳能发电设备产销下滑,公司今年的出口也因此受到较大影响。展望明年,我们预计国内工程机械行业的产销能够实现同比20%以上的增幅,此外国外太阳能发电设备制造业也将恢复正常增长,公司明年的产销能使现25%-30%的增长。

前三季毛利率水平大幅下滑,未来有一定的回升空间

前三季,公司的平均毛利率为31.25%,同比下滑超过14个百分点。

公司毛利率水平大幅下滑的主要原因在于:(1)产销大幅下降,规模效应减弱;(2)由于下游需求突然减少,回转支承制造业产能阶段性过剩,行业内价格竞争异常激烈,导致毛利率下滑。展望明年,预计公司的产销规模将恢复性扩大,毛利率水平有提升的可能。另外,明年公司的精密级回转支承(今年下半年投产)的收入在总收入中的占比将提高,有助于总体毛利率的提升。

盈利预测和投资评级

预计09、10年,公司的EPS 分别为0.17元(调低)和0.33元(附表1),目前对应的动态市盈率分别为61倍和33倍。我们维持公司“大市同步”的评级。