*ST新光(002147.CN)

方圆支承:经营尚未好转,09年复苏近乎无望

时间:09-11-09 00:00    来源:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入2.07亿元,同比下降25.73%;营业利润3156.26万元,同比下降67.07%;归属母公司所有者的净利润2903.35万元,同比下降60.92%;实现基本每股收益0.13元,符合预期。公司预计2009年全年归属母公司净利润同比下降50%-70%,符合预期。

公司是国内回转支承的龙头企业,其主要产品回转支承(收入占比98.83%)广泛应用于工程机械、港口机械、冶金机械、轻工机械和军事装备等行业,下游需求广泛。

产品销量大幅下降:由于金融危机对工程机械行业持续影响,作为工程机械的主要零部件,公司主导产品回转支承销售市场受到较大影响,销售量较上年同期有明显下降,整体开工率仅80%左右。

公司主营业务毛利率为31.25%,同比下降14.52个百分点。

主要原因是受国际金融危机的影响,市场需求降低公司产品销售量下降;同时由于募集项目与自有资金项目基建工程的陆续完工,相应的资产折旧等固定成本上升,而销量导致的产量同比下降加之固定成本的上升使产品单位成本有所上升;另外由于受市场环境的影响,国内回转支承生产行业竞争加剧,公司面临市场压力,销售价格有所下调。

三季度业绩创新低。三季度方圆支承实现销售收入6882万元,同比下降27.3%,降幅大于1-3季度25.7%的降幅,同时三季度和二季度相比也环比下降3.4%,公司的销售仍没有未有起色。三季度毛利率下降到30.7%,同比下降11.4个百分点,也处于近两年多来的底部。

公司预计2009年全年归属母公司净利润同比下降50%-70%,符合我们此前的预期。业绩下降的主要原因是受金融危机的影响,公司产品市场需求下降,产能发挥受到限制,固定费用上升,并且市场竞争日趋激烈,产品销售价格适当调整等。

盈利预测与投资评级:我们维持此前对公司2009-2010年0.19元和0.30元的盈利预测,以10月23日的收盘价格10.50元计算,对应的动态市盈率分别为55倍和34倍。公司的估值较高,我们维持对公司“中性”的投资评级。

风险提示:1)来自工程机械的需求不足的风险;2)公司在精密级和大型支承领域的市场开拓存在风险。